对于投资于俄罗斯股市的投资者，2008年是黑暗的年份，俄罗斯RTS美元指数年初至今下跌超过七成，较中国股市跌幅更大。面对彷佛没有底的指数，投资者该何去何从？

俄罗斯股市自5月中见顶后，7月开始加速跌势，当时正值俄罗斯与格鲁吉亚的军事冲突、普京干涉大型企业的运作等不利消息出台之时，在市场充斥地缘政治风险的情况下，外资纷纷逃离俄罗斯股市。

油价下跌都是俄股急跌的主要因素，石油乃俄罗斯的经济命脉，虽然俄国并非OPEC(石油输出国组织)成员，但其石油日产量并不逊于沙地阿拉伯，根据俄罗斯经济发展部早前的预测，2008年俄罗斯的石油出口量大约为2.5亿吨，即18亿桶以上，若以平均油价100美元一桶计算，则可为俄罗斯带來1800亿美元的收入，而俄罗斯07年的GDP都不过为3920亿美元。从以上的数字，相信大家大致可以感受到油价升跌对俄罗斯经济的影响，试想想，油价下跌1美元，俄罗斯便少赚18亿美元！股市方面，两大国有石油企业Gazprom及Lukoil，已占指数三成比重，若再加上其它石油及石油相关企业，则共占俄股指数五成市值，故油价下跌会大大打击企业盈利，减低了用市盈率作估值根据的用处。

另外一个会影响企业经营的因素，就是环球信贷市场失衡，再加上俄罗斯货币卢布贬值，大幅提高了俄企的融资成本及难度。俄罗斯商业债券指数MICEXCBI由年中时的100跌至85，意思是卢布企业债券现时的价格较票面值有15%的折让，意味着企业要以较高的成本发债，尤有甚者，未能融资的企业更会因资金流动性问题且出现倒闭危机。

俄股本周再度急跌，原因是央行扩大卢布交易波幅和加息1厘。俄罗斯央行为了保卫其货币汇价，于过去三个月已动用逾20%外汇储备，近日将卢布贬值及加息的行动，令国际投资者担心俄罗斯政府的财政能力，将会进一步打击卢布汇价。观乎资金外流的形势未变，相信俄股的寻底之旅难以于短时间内结束。