天星理财 投研部 陈杏 首席理财师 李力
2008-06-13

6月10日，世界银行再度下调了全球经济增长预测，预计08年全球经济增长2.7％，其中，美国08年经济增长率调低为1.1％，欧元区调低为1.7％，发展中国家为6.5％。这次调低主要是由于能源和食品价格的持续而大幅的上升，同时，世界银行的报告也指出：发展中国家的经济增长虽然将放慢，但是仍保持强劲的增长趋势，巨大通货膨胀压力是发展中国家面临的最大打击，全球性通胀对发展中国家的压力远大于发达国家。
中国于近日公布了5月份的价格指数，其中PPI达到8.3％，CPI达到7.7%，中国正面临10多年来最严重的通货膨胀，而未来的趋势也不看好。根据目前的形势来看，中国政府今年制定的价格控制目标很可能落空。
越南5月份的CPI数据高达25.2%，达到了13年来最高的水平，越南盾大幅贬值，贸易逆差扩大，股市和房市几近崩盘。国际投行已经将越南的投资评级下调，国外直接投资（FDI）有可能会大量流出越南，从而更加剧越南货币的贬值幅度，使越南的经济形势进一步恶化。越南政府于近日提高贷款最优惠利率200个基点至14％，并开始着手控制FDI流向，但这些措施不足以抵抗通货膨胀和越南盾贬值的压力，越南面临严峻的货币危机。
同样采用加息来对抗通货膨胀的国家还有俄罗斯和巴西。俄罗斯6月10日再次调高再贷款利率，由原来的10.5％调高至10.75％。巴西6月4日将年基准利率上调0.5个百分点，即由11.75％上调至12.25％。这是今年以来巴西第二次上调年基准利率。
越南货币危机引起了发展中国家的警惕，而其中，剔除国际能源、食品价格的上涨因素，FDI所起的作用不可小视，400亿美元的FDI是造成越南通货膨胀最主要的因素。这些FDI多投资于轻资产行业，其作用类似国际游资，大笔FDI直接冲击了越南股市和越南盾汇率。现在投资界十分关注越南的货币危机是否会影响到亚洲其它国家，这些FDI的流向会不会是中国或者其它地区？这些疑问都将直接影响投资者的信心。
受到这些诸多不利的影响，本周，全球股市表现疲软：美国道.琼斯指数连续下跌近500点，中国股市击穿3000点，巴西BOVESPA、德国DAX、日经NIKKEI、英国FTSE、印度SENSEX指数普遍下跌。
对于新兴国家的发展趋势，我们仍然看好，通胀虽然会造成新兴国家发展速度减慢，但其发展动力依然充足，特别是货币体系相对健全的国家，能够有效的抵御国际资金的冲击，防范金融风险，获得较高的经济增长率。因此，在基金选择上，我们仍然偏向于新兴国家的股市，特别是能源和粮食大国俄罗斯；由于全球性的通货膨胀，以及未来能源和粮食价格仍将在高位运行的预期，我们看好黄金产品的投资价值。同时，为了防备近期各种金融风波可能带来的投资风险，我们配置了部分货币基金这样的现金类资产。