2008-7-11

本周，中国股市一马当先：随着前一阶段股指的大幅下跌，中国的股票价格已经比较便宜，宏观经济方面，6月份各项经济运行指标即将在下周公布，业内人士的预期都相对乐观，特别是对于CPI的预测，普遍认为在7.1%左右，环比上月有较大的下滑，政策方面，新华社频频发文，暗示稳定股市的政策意向，证监会提高了再融资的门槛等等……这些因素促使中国股市本周出现了较为强劲的反弹，本周上涨6.36%，位列全球股市涨幅榜榜首。

不过，我们认为，中国股市的这种反弹更多的是由于前期过分的下跌，而并不是基本面的变化，威胁中国经济的通胀压力仍然较大，人民币升值趋势未改，本周对美元中间价突破6.85，出口增幅逐月下滑。因此，我们趋向于认同中国股市会缓慢上涨，达到一个比较合理的位置，而这个位置并不会太高。

本周国际股市涨幅较大的还有印度，仅次于中国，涨幅达到6.35%，受到印度粮食产量创新高的预期鼓舞，印度股市表现强劲；越南股市延续了上周的涨势，政策组合拳的效果非同一般，本周涨幅3.85%，巴西本周涨幅1.65%，俄罗斯股市本周跌势稍缓，跌幅为1.15%。

新兴国家在高通胀的压力之下，前期股市表现较差，走出了一轮普跌的行情；经过了一轮加息和控制粮食进出口等措施的实施之后，这些国家的股市有趋缓的迹象。

本周，受到美国市场对金融企业盈利前景不看好和美国消费者信心指数下跌等利空因素的影响，美国股市仍未有起色，道琼斯指数周跌幅为0.53%；欧周央行7月4号宣布升息25个基点至历史新高4.25%，投资界普遍认为此举将使得本来就已经萧条的欧洲经济负重更大，本周，欧洲股市普遍下跌。

值得注意的是：德国的表现在欧元区一枝独秀：一季度GDP增长率达到了好于预期的1.5%，为过去12年以来同期最强劲的增速；本周，德国经济部调高了德国08年GDP增长率预测至2.25%，高于德国政府预测的1.7%，德国的经济增长更多的体现出内源性的因素，可持续性较强。我们也将密切关注德国市场的投资机会。

本周，我们将对我们的投资组合进行调整：我们看好中国股市在止跌之后的结构性投资机会，认为中国股市的风险已经获得了较为充分的释放，中国的经济基本面仍然向好，在消费、能源和国家投资领域存在较好的投资机会，因此，我们增加了安本环球中国基金；对于前一期撤出组合的JF印度基金，我们在本期将其重新纳入组合的范围，我们认为，印度通胀所带来的投资风险在前期20%的下跌中已经得到了反应，而粮食总产量的增加将有效缓解印度本国的通胀压力，印度经济发展仍然向好。