8月股市波动激烈。具有领先指标特性的A股，自8月4日至今，已连续发生多起“黑色星期几”的暴跌。在短短的数个交易日里，上证综指的跌幅超过25%。以追踪沪深300指数的嘉实300基金，跌幅达25%，也是全球88个股市跌幅最大的市场之一。

　　这再次表明仅投资一个市场特别是波动较大的新兴市场，风险确实很大，对资产净值的侵蚀也确实很大。假如有一笔同样的资金，一个仅投资A股，另一个既投资A股，又投资海外市场，在历经8月上证指数连续重挫后，资产净值则截然不同。

　　有统计表明（截至8月19日），在这一期间，澳大利亚、新西兰、英国等股市未受A股影响，仍然上涨，升幅分别为2.77%、0.78%、0.07%。即使受到A股影响的全球多数股市，跌幅也大大小于A股。如印尼-0.08%、泰国-0.18%、巴西-0.44%、马来西亚-0.54%、日本-0.65%、道指-0.74。

　　以笔者的两组模拟投资组合观察，在A股连续下跌的两周中，除投资亚洲的2只基金净值微跌外，其他6只基金净值，有的创下新高，有的略有增长。因此，在日益开放的大背景下，投资若仅限于A股，风险是否有点大？

　　A股是否面临中期调整？年内A股能否创出新高？不仅令内地投资人十分关注，海外投资界也十分关注。海外投资界给予的回答，可能不会被绝大多的内地投资人所认可。据海外媒体报道，有金砖之父之称的高盛的欧尼尔明确表示，印尼市场比中国市场更具吸引力。在他看来，无论是中国还是印尼，都是长期经济看好波动又极大的市场，但中国市场目前已经不便宜了，现在更看好印尼、土耳其、波兰等后市。

　　持有这样看法的不仅仅是欧尼尔等少数人，全球投资界目前的主流看法已是新兴市场虽然涨得快，但波动也大，为分散投资风险，应当适度提高成熟市场的投资比重，降低波动。归纳这些看法，还是鸡蛋不要放在一个篮子里的那句老话。

　　同属亚洲新兴市场，在上证指数连续两周大跌时，还是有市场上涨并创出新高的。如7月上旬在香港市场挂牌交易的DBX富时越南ETF（3087），上市后虽创下320.8港元/股的最低价，但稍后一路向上，不断创下上市新高。上市不足两个月，收益达20%左右。假如7月底8月初，卖出一部份嘉实300基金，买入越南ETF，这部份资产不仅不会损失20%，还有近20%的收益，一进一出，绝对收益达40%之多。A股的8月暴跌，再次告诫投资人，最大的风险，就是只投资一个市场，把所有的鸡蛋放在一个篮子里。因此，仅投资A股的内地投资人是承受风险最大的投资人之一。

　　A股8月暴跌，究其原因不外乎资金与估值。股市上涨的动力，要么钱多，要么企业赢利大增。前者是资金行情，后者是业绩行情。今年A股的行情，更多是宽松货币政策的资金行情。央行放出高达7万亿资金，在PPI，CPI仍是负数的情况下，股市无疑是吸金的最佳之处。因此，指数上涨近一倍，则不难解释了。

　　而企业业绩在“绿芽”尚未冒出前，怎么可能支撑如此多的上涨动力？因此，当上证指数涨至最高6000多点的一半时，A股已成全球最贵的市场之一，何来再涨的能量，岂能不跌？观察A股趋势，让央行放出更多的货币，似乎有点难，资金行情的能量在衰减。而目前让企业业绩大力提升，A股成为全球最有投资价值，最便宜的股票之一，似乎也有点难。

　　此外，一些优秀的海外企业有望明年在内地上市，A股的国际版呼之欲出。这些全球大蓝筹股一旦在内地上市，不仅仅是多了几只股票，让投资人有更多选择，而是带来一个新估值体系，甚至会颠覆目前A股的价值模式。届时，A股要么由新兴市场向成熟市场做十分痛苦的转变，要么A股估值成为全球的普遍新规则，这两种可能哪一种更能成为现实，A股8月暴跌，似乎已作了回答。

　　无论是过去还是当下，一次次暴跌行情，一次次资金净值迅速缩水，其实均是一次次地告诉内地投资人，对冲A股风险，唯有分散投资，钱进海外，而不是大跌大买，小跌小买。

激进型2万美元全球基金模拟组合（8月28日）

买入日期	基金名称	最新报价	现值	涨跌
07/12/28	贝莱德世界矿业	54.39	3257	-45.7%
07/12/28	JF亚一组合	12.06	6014	-24.8%
07/12/27	霸菱东欧	88.64	2105	-47.3%
08/6/27	施罗德商品	117.51	1250	-37.5%

合计：12626 –36.8%

稳健型2万美元全球基金模拟组合(8月28日)

买入日期	基金名称	最新报价	现值	涨跌
07/12/28	富达领航全天候	9.48	7236	-9.5%
07/12/28	汇丰环球趋势	9.94	6846	-14.4%
07/12/28	景顺亚洲栋梁	12.06	1203	-39.8%
08/6/27	富达中东北非	9.94	1519	-24%

合计：16804  -15.9%